March 21st, 2010

la

Гринспэн лукавит

Бывший председатель фирмы "Рога и Копыта" Федерального Резерва Алан Гринспэн написал статью о причинах финансового кризиса 2008-2009, в которой прослеживает его истоки к распаду СССР в начале 90-х, что будто-бы привело к тому что огоромное количество новых работников влилось в мировую рыночную экономику и резко повысило уровень сбережений и накоплений, что надуло пузырь недвижимости:

The fall of the Soviet Union led to hundreds of millions of workers entering the global marketplace, he said in a paper to be presented to a Brookings Institution conference.

This new market-based workforce, Mr. Greenspan said, helped push up growth in the developing world. This in turn fueled a global savings glut that drove down long-term interest rates, leading to an “unsustainable boom” in house prices, he said.

That housing boom, Mr. Greenspan stressed, was not a phenomenon in the United States, alone with 20 other countries also witnessing huge run-ups in home values...

(http://www.theglobeandmail.com/report-on-business/economy/alan-greenspan-traces-housing-bubble-to-collapse-of-the-soviet-union/article1504666/, via patetlao)

Дедушка старый, почти в маразме, ему простительно, наверное. Но всё же иногда удивляет насколько короткая память у "ведущих мировых финансистов". На самом деле мощнейший подьём мировых сбережений начался вовсе не в 90-е, а где-то после 2002 года, спустя 10 лет после падения СССР. Начался он только тогда мир почти повсеместно стал отказываться от экономической идеологии "Вашингтонского Консенсуса", которую олицетворял в том числе и Гринспэн.

В 90-е наоборот деньги были дорогие, их не хватало, процентные ставки в среднем были высокими, намного выше среднего уровня сегодня. Дешёвым было всё что угодно: рабочая сила, в том числе квалифицированная - из-за внезапно обедневших сотен миллионов жителей бывшего советского блока и быстрой индустриализации и урбанизации Китая, сопровождающейся, как это обычно бывает, жесточайшей экспулатацией. Были дешёвыми и природные ресурсы - по многим причинам, но одной из главных - резкому снижению спроса со стороны почти остановившейся пост-советской промышленности. Иногда это приводило к довольно курьёзным результатам: например, построение знаменитого Гугенхаймовского музея в Бильбао стало возможным благодаря огромному количеству титана внезапно выброшенному на мировой рынок из бывших советских стратегических запасов.

Но деньги дешёвыми вовсе не были, и сбережений и инвцестиций не хватало, иногда катастрофически. 90-е в целом не были декадой мирового процветания. Для США это действительно было одним из самых успешных десятилетий в истории, особенно вторая половина 90-х. Падение СССР было только одной из причин этого, скорее всего не главной. Для Латинской Америки первая половина десятилетия была вполне успешной, но во многом это проис ходило в долг из будущего, и ударило по ним во второй половине 90-х и начале 2000-х, когда пришло время платить по счетам. Для западной Европы - довольно неплохая декада, но не настолько блестящая как в США. Почти всё пост-советское пространство и большая часть Восточной Европы пребывало в глубокой депрессии, ни о каком избытке накоплений там не могло быть и речи. Азия - росла очень быстро до "Азиатского кризиса" 1997-98, который ударил очень больно. Япония всё десятилетиэ находилось в застое. Да, в Японии (пожалуй единственное, место в мире) действительно были очень низкие процентные ставки и много сбережений. Но в мировом машстабе это не играло ведущей роли, и вообще в 80-е японский капитал был намного более активен и заметен чем в 90-е.

В общем, не было никакого избытка сбережений за счёт влившегося в рыночную экономику советского блока. Избыток, в мировом масштабе, появился только через 10 с лишним лет после этого, когда условия стали уже совсем другими. Годы 2003-2007 были действительно были периодом стабильного и быстрого экономического роста во всём мире, очень низких процентных ставок, избытка денег и огромного "навеса" сбережений, которые ушли, в том числе, и в надувание пузырей. Такого роста и таких пузырей уже наверное не случится очень долго.